Глобальный курс рубля: как рост ставки ФРС повлияет на российскую валюту. Ставка ФРС
В среду, 26 сентября, Федеральная резервная система США повысила свою базовую ставку на 0,25%, до уровня 2—2,25% годовых. Такое решение комитет по операциям на открытом рынке ФРС принял по итогам двухдневного заседания в Вашингтоне. Ранее американский регулятор повышал ставку в июне до 1,75—2%, а в ходе встречи в начале августа сохранил статус-кво.
По словам опрошенных RT экспертов, действия Федрезерва были ожидаемы. В своих прогнозах аналитики исключали возможность сохранения ставки на прежнем уровне и высоко оценивали вероятность достижения ею диапазона 2—2,25% годовых. Более того, согласно данным Чикагской товарной биржи CME Group, непосредственно перед самим заседанием центробанка США 95% респондентов ожидали повышение ставки на 0,25%, и только 5% опрошенных — на 0,5% (до 2,25—2,5% годовых).
Решению ФРС способствовала экономическая статистика Соединённых Штатов. Как следует из материалов американского Минтруда, в августе базовая инфляция в стране (без учёта цен на энергоносители и продукты питания) ускорилась до 2,2%, но при этом по-прежнему оставалась вблизи целевой отметки ФРС — 2%.
Напомним, что мировой финансовый кризис вынудил руководство ФРС смягчить денежно-кредитную политику и понизить свою процентную ставку. Так, 16 декабря 2008 года был установлен рекордно низкий диапазон — от 0 до 0,25% годовых. Такая мера принималась для стимулирования экономического роста в период рецессии — кредиты стали дешевле, и, следовательно, уровень потребления и объёмы капиталовложений начали расти.
Курс на повышение процентной ставки американский центробанк взял только с декабря 2015 года.
«США во время кризиса 2008 года первыми ввели программу количественного смягчения, начав поставлять на финансовые рынки бесплатную ликвидность. В текущей ситуации, чтобы не допустить перегрева своей экономики и избежать надувания очередного «пузыря» на биржевых площадках, ФРС планомерно и аккуратно идёт по пути повышения процентной ставки», — пояснил в беседе с RT аналитик ГК «Финам»Сергей Дроздов.
В своих монетарных решениях Федрезерв в первую очередь опирается именно на показатель инфляции в стране. После затянувшейся политики смягчения повышение ставки призвано сдерживать ускорение потребительских цен. Об этом в интервью RT рассказал директор консультационно-брокерского обслуживания QBF Андрей Бежин.
«ФРС необходимо держать ставку на уровне инфляции (это нейтральный уровень) или чуть выше, чтобы предупреждать рост цен. В системе было напечатано очень много денег с 2008 года, и экономисты, естественно, боятся, что такая ситуация рано или поздно спровоцирует гиперинфляцию», — отметил Бежин.
Как подчёркивает эксперт, в самом ФРС пока отмечают отсутствие серьёзных инфляционных рисков. Тем не менее опасения по поводу ускорения цен по-прежнему сохраняются. В первую очередь, они связаны с наблюдаемым сегодня в мире, а также налоговой реформой Дональда Трампа. Хотя большинство экспертов на сегодняшний день прогнозируют лишь краткосрочное влияние этих факторов на инфляцию в США, некоторые экономисты полагают, что последствия могут носить долгосрочный характер, добавил Бежин.
Аналитик ГК Forex Club Михаил Рытик подчеркнул, что американская экономика сегодня страдает от торгового , поэтому страна нуждается в новых инвестиционных ресурсах. Ужесточение монетарной политики, в свою очередь, даёт возможность привлечь дополнительный капитал. Вместе с тем такая ситуация приводит к оттоку средств с развивающихся рынков.
«При повышении ставки в краткосрочной перспективе валюты развивающихся стран традиционно оказываются под давлением, поскольку инвесторы отказываются от вложений в них в пользу более надёжных гособлигаций США и депозитов в американских банках (они также повышают ставку вслед за ФРС)», — подчеркнул эксперт.
Без лишних движений
В разговоре с RT Андрей Бежин напомнил, что в своих последних прогнозах ФРС обещала осуществить четыре повышения ставки в 2018 году. Первые два были сделаны в марте и июне, поэтому аналитики рассчитывали ещё дважды увидеть рост ставки — в сентябре и в декабре. На этом фоне рынки уже были давно подготовлены, и решение Федрезерва не стало для них сюрпризом. Именно поэтому опрошенные RT эксперты не ожидают острой реакции финансовых площадок и мировых валют на итоги заседания ФРС.
«Доллар, вероятно, умеренно укрепится — ожидания повышения в большей мере уже заложены в текущие цены. Фондовый рынок США может отреагировать незначительной коррекцией, а динамика развивающихся рынков, вероятно, будет нейтральной — валюты данных государств могут продолжить укрепление под воздействием внутренних факторов», — добавил главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович.
При этом эксперты подчёркивают, что любое другое действие американского регулятора в отношении базовой ставки могло бы спровоцировать серьёзное беспокойство инвесторов. Так, например, по словам Покатовича, внезапное повышение на 0,5% вместо 0,25% привело бы к паническим настроениям инвесторов и усилило бы опасения игроков по поводу устойчивости американских рынков.
«Ставка вряд ли была бы повышена на 0,5%, так как это бы привело к резкому росту курса доллара. Такая ситуация негативно сказалась бы на состоянии американской экономики, которой невыгоден слишком сильный доллар», — добавил Михаил Рытик.
В то же время в долгосрочной перспективе нацвалюта Соединённых Штатов всё равно может продолжить постепенное укрепление. По словам Сергея Дроздова, пока ФРС отдаляется от мягкой монетарной политики, доллар будет оставаться более привлекательным по отношению к другим мировым валютам.
«Что же касается реакции российской валюты, то, на мой взгляд, повышение процентной ставки американским регулятором вряд ли окажет серьёзное влияние на рубль, так как в текущей ситуации национальной валюты, несмотря на высокие цены на нефть, по большей части зависит от санкционной повестки, в рамках которой сохраняются риски введения очередных ограничений со стороны США в отношении российского госдолга», — пояснил аналитик.
В целом, согласно оценке опрошенных RT экспертов, вслед за ФРС целый ряд государств (особенно развивающихся) также продолжат поднимать собственные процентные ставки.
Следующее заседание ФРС США состоится 7—8 ноября. Как следует из данных CME Group, на сегодняшний день большинство участников рынка ожидают повышения ставки до отметки 2,25—2,5% в декабре.
На 25 б. п. впервые со времен глобального финансового кризиса в 2008 году.
Объясняем, что такое ставка ФРС, как она меняется и почему влияет на нашу жизнь.
Что такое базовая ставка?
Это процентная ставка, по которой американские банки предоставляют свои избыточные средства в кредит другим коммерческим банкам.
Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС задает так называемую целевую ставку по федеральным фондам (federal funds target rate), которая представляет собой значение или диапазон значений — те самые 1,75-2%годовых. Средневзвешенное значение ставок называется эффективной ставкой по федеральным фондам (federal funds effective rate).
Что означает изменение ставки?
Более низкие процентные ставки вызывают более высокий уровень потребления, а также бóльшие объемы капиталовложений. И наоборот: чем выше ставка, тем дороже кредиты и тем меньше денег в экономике. Это значит, что спрос на них растет, а значит, растет и стоимость доллара. То есть решение ФРС о снижении ставки означает смягчение монетарной политики США: раньше деньги были дорогими, а теперь станут дешевле.
Вслед за американским регулятором свои ставки часто снижают и другие мировые регуляторы. Например, центробанки стран Персидского залива и т. д.
Почему ФРС снизила ставку?
Базовая ставка Федрезерва — это один из основных инструментов монетарной политики США, который позволяет при необходимости снижать "перегрев" экономики (при повышении ставки) или, напротив, стимулировать ее рост (при ее снижении).
Глава ФРС Джером Пауэлл объяснил, что регулятор решил опустить ставку, как раз чтобы сохранить темпы экономического роста и застраховаться от рисков. При этом базовый прогноз по экономике остается благоприятным. И при снижении ставки учитывалось все, что может повлиять на экономику страны, — в том числе торговые войны.
Пауэлл также подчеркнул, что не ожидает рецессии в экономике США, о которой так много говорят в последнее время.
Каковы последствия снижения ставки?
Поскольку США являются крупнейшей экономикой мира, ее основные показатели и меры ФРС по их корректировке оказывают сильное влияние на мировые биржи и валюты других стран. Так, низкие ставки в США и и Японии в краткосрочной перспективе сделают более привлекательными для инвесторов валюты развивающихся рынков (к которым относится и Россия) — высокодоходных, но при этом более рисковых. Собственно, при повышении ставки все работает наоборот.
Пересмотр вниз ожидаемых траекторий процентных ставок в США и еврозоне, а также снижение в июле базовой ставки ФРС США, наряду со смягчением риторики ФРС США и ЕЦБ, уменьшают риски значительного оттока капитала из стран с формирующимися рынками, отметил российский ЦБ в недавнем докладе о денежно-кредитной политике.
Нефтяные котировки находятся в обратной зависимости от американской валюты: чем дешевле доллар, тем дороже нефть. Обусловлено это тем, что мировые контракты на нефть номинируются именно в американских долларах. Таким образом, снижение ставки ФРС должно приводить к подорожанию барреля. Но в большей степени цены на нефть определяются факторами предложения и спроса на энергетическом рынке. Сейчас главный из таких факторов — скорость восстановления нефтедобычи в Саудовской Аравии после .
Чего ждать дальше?
При снижении ставки в июле Джером Пауэлл предупредил, что это не означает начала цикла смягчения денежно-кредитной политики. Но уже в сентябре он , что ведомство может продолжить снижать ставку на протяжении длительного времени, если рост экономики США сильно замедлится. Впрочем, пока таких прогнозов нет.
Наоборот, финрегулятор "видит благоприятные экономические перспективы при продолжающемся умеренном росте экономики, устойчивом рынке труда и инфляции в районе целевого показателя 2%". В ведомстве считают, что американская экономика продолжит расти умеренными темпами как минимум до конца будущего года.
Эксперты , что ФРС еще минимум один раз снизит ставку в 2019 году. А некоторые аналитики предполагают даже два понижения в этом году, и еще два — в следующем.
А что по поводу ставки думает Дональд Трамп?
Еще в ходе президентской кампании Трамп зарекомендовал себя как противника проводимой тогда монетарной политики регулятора. В интервью CNBC он говорил, что как бизнесмену ему нравится низкая ставка, но ради блага народа ее необходимо поднять. Уже после избрания Трамп изменил свою позицию и не только прекратил критику Федрезерва, но и поблагодарил его главу за хорошую работу.
Благосклонность продлилась недолго — с 2018 года американский лидер вновь начал критиковать ФРС за повышение базовой ставки. Это мешало ему выполнять амбициозную экономическую программу. Во время предвыборной кампании Трамп обещал , запустить ряд масштабных , снять ограничения на и увеличить бюджетные расходы, чтобы поддержать экономический рост. Все это грозило разогнать инфляцию и создать опасные финансовые пузыри, поэтому задача ФРС заключалась в том, чтобы уравновесить задумки президента более жесткой монетарной политикой.
Теперь Трамп второе за год снижение базовой ставки, но посоветовал ФРС действовать быстрее. "Думаю, что они совершили несколько ошибок", — заявил Трамп. По его версии, финрегулятор "повысил [ставку] слишком быстро и опустил" на совсем небольшое значение. При этом сразу после того, как ФРС объявила о решении, глава государства обрушился на нее и ее главу с критикой в
Не исключено, что Комитет по открытым рынкам (FOMC) ФРС на этом заседании объявит о повышении базовой процентной ставки. В том, что она будет повышена, уже мало кто из наблюдателей сомневается.
В этом случае ставка вырастет до 2,25% годовых, прогнозируют подавляющее большинство экспертов.
Более того, есть риск, что ставка будет повышена на 0,5%. На такую возможность тоже указывают ряд экспертов. Правда, вероятность этого действия невелика.
Ожидается также, что ФРС даст сигнал о готовности продолжить подъем ставки еще раз в этом году.
Возможно, это произойдет в декабре. На предыдущем заседании FOMC, состоявшемся 31 июля - 1 августа, регулятор дал понять, что намерен поднять ставку еще дважды, помимо предыдущих двух повышений.
Напомним, какой была ситуация со ставкой в последние годы. В конце 2015-го ФРС повысила базовую процентную ставку с околонулевого уровня на уровень 0,25%, впервые почти за 10 лет.
В 2016 году ставка была поднята один раз на уровень 0,5-0,75%., в 2017 году ставка росла трижды. С 2018 года ставка была повышена дважды, в марте и июне. А в 2019 году американский ЦБ дал понять, что может увеличить ставку трижды.
ФРС повышает ставки, обычно объясняя это ускорением роста инфляции по мере роста экономики. И желанием контролировать безработицу. Для этого у ФРС есть четкие ориентиры. Таргет по инфляции - 2%, по безработице - 5%. То есть это те ориентиры, при достижении которых ФРС просто будет обязана пересматривать ставку.
Между тем сейчас ситуация по этим двум показателям не идеальна. Консенсус-прогноз экспертов, опрошенных The Wall Street Journal, предполагает, что темпы роста ВВП США в текущем году достигнут 3%. С ростом экономики и вследствие проведенной налоговой реформы в рост пошли и цены. Как прогнозируют эксперты,
инфляция в США останется выше 2% до конца 2020 года. Это требует от Федрезерва дальнейшего подъема ставки.
Безработица в США также выше таргета. Согласно прогнозу аналитиков, она может снизиться до 3,6%, но это произойдет не раньше середины 2019 года. Если это случится, то уровень безработицы станет минимальным почти за 50 последних лет.
Эксперты, опрошенные «Газетой.Ru», разошлись в прогнозах относительно грядущих действий ФРС и, самое главное, последствий того или иного решения американского регулятора на российский фондовый и валютный рынки России.
«Повышение ставки ФРС уже давно не новость для рынка, потому влияние на рубль от этого шага регулятора США если и будет, то очень краткосрочным», - считает Ольга Прохорова , эксперт «Международного Финансового Центра».
Более жестко увязывает взаимосвязь курса рубля и значение ставки ФРС Андрей Перекальский, аналитик компании «ФинИст». По его мнению, если ФРС поднимет ставку и, тем более, намекнет на возможность еще одного повышения в этом году, это «создаст дополнительное давление на экономики развивающихся стран и устойчивый переток капиталов из высокодоходных и рисковых активов в долларовые инструменты».
«Такое решение американского Федрезерва снизит котировки сырьевых активов (в частности, нефти) и негативно скажется на доходах стран-экспортеров сырья. И, естественно, на курсах сырьевых валют по отношению к американскому доллару. Все это способно прервать восстановление рубля по отношению к доллару и евро», - говорит Перекальский.
Инвесторы ожидают от ФРС явного намека на увеличение процентной ставки в декабре, которое должно стать четвертым в этом году, и теперь все зависит от убедительности ФРС, согласен Михаил Мащенко , аналитик социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ.
Эксперты предупреждают, что сейчас восстанавливается корреляция курса рубля с нефтяными ценам. «Корреляция восстановилась в минувшие дни после обновления экстремумов по Brent выше психологической отметки $80 за баррель, удерживающей покупателей с мая текущего года», - говорит Прохорова из МФЦ.
Дальнейшее укрепление нефти с целью $85-88 за баррель будет оказывать поддержку рублю, уточняет Прохорова.
Во вторник стоимость нефти марки Brent превысила $82 за баррель впервые с 12 ноября 2014 года. Об этом свидетельствуют данные торгов.
Есть основания полагать, что в ближайшие дни укрепление рубля прекратится, возражает Перекальский. Фундаментальных факторов для его поддержки почти нет, временные факторы (например, покупка рублей экспортерами под налоговый период) уже отыграны.
«Напротив, фундаментальные факторы, действующие против рубля, сохранились, в том числе угроза жестких санкций со стороны США в ноябре», - говорит Перекальский.
После чего свободно конвертируемые валюты (в частности, доллар США) возобновят свой рост.
«После преодоления отметки в 66 руб. 60 коп. за доллар падение рубля ускорится. И к концу октября оно может достичь отметки 69,75 - 70 руб. за доллар», - прогнозирует Перекальский.
«Именно фактор санкций, а не политика ФРС, оказывает на рубль наибольшее влияние, поскольку эффект от них резкий, непредвиденный», - говорит Прохорова.
Она добавляет, что сюрпризов можно ждать не только от ФРС США, но и от родного Центробанка, который может возобновить закупки валюты в резервы. И это станет очередным ударом по рублю.
Важной точкой разворота в паре USD/RUB является уровень 64,44 рубля за доллар - с него возможно возобновление роста пары к отметкам 68-70, уточняет Прохорова.
Особенно пристальным внимание будет к тому, повысит ли ФРС свои прогнозы по ставкам в 2019 году, утверждает Джон Харди , главный валютный стратег Saxo Bank . «И стоит ли ждать повышения в декабре? Рынок по-прежнему остается на 25 базисных пунктов ниже этого прогноза», - говорит Харди.
О повышении базовой ставки. Накануне стало известно о том, что федеральная резервная система (ФРС) США повысила процентную ставку до 1,25-1,5% с 1-1,25% годовых.
После этого американский рынок закрылся в плюсе. Так, промышленный индекс Dow Jones вырос на 0,03%, до 24585,43 пункта, индекс широкого рынка S&P 500 снизился на 0,05%, до 2662,85 пункта, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ увеличился на 0,2%, до 6875,80 пункта.
Решение о повышении ставки американский регулятор смог принять на фоне улучшения экономической ситуации.
«Информация, полученная со времени ноябрьского заседания комитета ФРС по открытому рынку, показывает, что рынок труда продолжает укрепляться, а экономическая активность нарастает устойчивыми темпами в этом году»,
— указывалось в распространенном в среду сообщении финансового регулятора по итогам заседания его руководства.
При этом ФРС также указывает на быстрое снижение уровня безработицы, чем прогнозировалось. «Связанные со стихийными бедствиями разрушения и восстановление затронули экономическую активность, занятость и инфляцию за последние месяцы, но существенно не изменили курс экономики страны в целом», — отмечается также в заявлении ФРС.
Это решение ФРС было вполне предсказуемым. Так, только 4 из 97 опрошенных экспертов ожидали сохранения ставки на прежнем уровне, а все остальные прогнозировали повышение ставки до 1,25-1,5% годовых.
Нынешнее решение ФРС о повышении ставки уже третье по счету с начала 2017 года.
«Мы ожидаем повышения темпов экономического роста в США в следующем году с прогнозируемых в сентябре 2,1% до 2,5%. При этом уровень безработицы снизится до 3,9% с нынешнего уровня в 4,1%», — отметила она. Уровень безработицы в США является самым низким за последние 16 лет.
Учитывая, что 15 декабря состоится заседание совета директоров Центробанка, на котором российский регулятор может понизить ставку, то решение ФРС может привести к выходу иностранных инвесторов из российских активов, поскольку такие вложения дадут инвесторам гораздо меньшую доходность и будут менее интересны.
Как отмечал на днях на заседании экономического клуба ФБК директор Института стратегического анализа компании ,
«устойчивость рубля» в этом году была достигнута за счет притока средства в рамках операций кэрри-трейд. По оценкам участников рынка, доля нерезидентов на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) превышает 30%.
При этом постепенное повышение ставки ФРС будет добавлять рублю нестабильности.
Кроме того, в ноябре этого года Минфин получил очень много дополнительных нефтегазовых доходов. Так много, что до конца декабря направит на покупку валюты почти 204 млрд руб. Это рекордный показатель с февраля, когда финансовое ведомство вышло на валютный рынок. Сумма таких интервенций при этом в два раза превышает сумму закупок в ноябре, отмечает аналитик «Алор Брокер» .
Интервенции в декабре будут играть также против рубля. Опрошенные ранее «Газетой.Ru» аналитики отмечали, что действия финансового ведомства станут еще одним фактором, которые ведут к ослаблению российской национальной валюты. Вопрос только в сроках и масштабах падения.
«На мой взгляд, влияние будет заметным, но не преобладающим. В конце года вырастет активность импортеров и банков, что окажет более сильное влияние на рубль. Действия Минфина приведут к росту объема торгов в среднем на 6%», — комментировал ранее , начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс». К концу этого года эксперт ожидал курс в районе 60,50 рублей за доллар.
Курс доллара на московской бирже сейчас составляет 58,61 рублей.